During 2003, 87% of the companies in the S&P 500 created value, compared to just 17% in 2002. The market value of the 500 companies in 2003 was $10.1 trillion, compared to $7.9 trillion in 2002. The top shareholder value creators in 2003 were Intel, Cisco, Citigroup, General Electric and Exxon....

Entre Entre diciembre de 1991 y diciembre de 2007, la rentabilidad media anual para los accionistas de Iberdrola fue del19,7%, sensiblemente superior a la del IBEX 35 (15,1%): 1 euro invertido en acciones de Iberdrola en diciembre de 1991 se convirtió en 17,7 euros en diciembre de 2007,...

This paper is a review of the recommendations about the equity premium found in the main finance and valuation textbooks. We review several editions of books written by authors such as Brealey and Myers; Copeland, Koller and Murrin (McKinsey); Ross, Westerfield and Jaffe; Bodie, Kane and Marcus;...

En este documento se cuantifica la creación de valor para los accionistas de Bankinter entre diciembre de 1991 y diciembre de 2006. En ese periodo el aumento de la capitalización de Bankinter fue 3.866 millones de euros, el aumento del valor para los accionistas fue 5.205 millones de euros, y...

We develop valuation formulae for a company that maintains a fixed book-value leverage ratio and claim that it is more realistic than to assume, as Miles-Ezzell (1980) do, a fixed market-value leverage ratio. The value of tax shields depends only on the present value of the net increases of...

The correct way of valuing seasonal companies by cash flow discounting is to use monthly data. It is possible to use annual data, but it requires some adjustments. In this paper the author shows that when using annual data in the context of the adjusted present value (APV), the calculations of...

En este documento se cuantifica la creación de valor para los accionistas de Endesa entre diciembre de 1991 y diciembre de 2005. En ese período, el aumento de la capitalización de Endesa fue de 18.994 millones de euros; el aumento del valor para los accionistas fue de 24.619 millones de...

La rentabilidad media de los fondos de inversión en renta variable nacional durante los tres, cinco, diez y quince últimos años fue inferior a la del ITBM (Indice Total de la Bolsa de Madrid) en más de un 6%. De los 43 fondos con diez años de historia, sólo uno (Bestinver Bolsa, que hizo...

In a recent paper, Cooper and Nyborg (2004) argue that the results of Fernández (2004) are wrong because value-additivity is violated and because "Fernández paper comes from mixing the Miles-Ezzell leverage policy with the Miller-Modigliani leverage adjustment." Cooper and Nyborg's paper is...

This paper investigates the effect of short-sale constraints on price efficiency. We use a unique global dataset on equity lending, collected from several custodians, from January 2004 to June 2006. This information is available weekly for 17,015 stocks from 26 countries. Our main findings are...