Liens entre l'economie reelle et le secteur financier au Canada : une approche axee sur les entrees-sorties
Le but du present article est double. En premier lieu, les auteurs fournissent une matrice de comptabilite sociale (MCS) detaillee pour l'economie canadienne en 2004. Cette matrice permet d'integrer les flux financiers et les flux de revenus dans la matrice d'entrees-sorties usuelle. Deuxiemement, ils utilisent cette MCS pour evaluer la force des liens entre l'economie reelle et le secteur financier, en calculant les multiplicateurs reels de la MCS et les multiplicateurs financiers de la MCS et en les comparant. Pour les multiplicateurs financiers de la MCS, les flux financiers sont endogenes, tandis que pour les multiplicateurs reels de la MCS, ils ne le sont pas. Les resultats montrent que si l'on tient compte des flux financiers, l'effet d'un choc de la demande finale sur la production du Canada augmente. Les flux financiers jouent aussi un role important dans l'effet cumulatif d'un choc du revenu ou de la disponibilite de capitaux pour l'investissement. Entre 2008 et la premiere moitie de 2009, les institutions financieres ont plutot investi dans des actifs financiers (obligations d'Etat, effets a court terme et investissements etrangers). Ce changement, conjugue au fait que les institutions non-financieres n'etaient pas disposees a accroitre leur passif financier ou n'etaient pas capables de le faire, s'est traduit par une diminution estimee de tous les multiplicateurs du produit interieur brut (PIB) entre 2008 et la premiere moitie de 2009 (2009M1). L'avantage principal d'effectuer une analyse a l'aide d'un modele d'entrees-sorties elargi est que celui-ci fournit un cadre de travail simple, qui comprend peu d'hypotheses et permet l'evaluation de la force des liens entre l'economie reelle et le secteur financier au moyen de multiplicateurs. Toutefois, la methode est exposee a la critique de Lucas selon laquelle, quand les chocs font varier les prix, les agents ne peuvent pas s'adapter. Neanmoins, ce genre de cadre convient a l'examen d'un effet a court terme comme dans le cas present.