Manager- und transaktionsspezifischeDeterminanten der Performance vonArbitrage CLOs

Der vorliegende Beitrag untersucht die Determinanten der Performance europäischer ArbitrageCollateralized Loan Obligations für das Jahr 2009. Der Fokus liegt dabei auf der Bedeutung derperformanceabhängigen Vergütung des CLO-Managers, den Eigenschaften des CLO-Managersund der Transaktionscharakteristika als mögliche Einflussfaktoren der Rating Performance. Eswird gezeigt, dass Transaktionen, bei denen dem CLO-Manager eine Incentive Management Feegewährt wird, mit einer höheren Wahrscheinlichkeit herabgestuft werden als Transaktionen ohneIncentive Fee. Dieser Befund bestätigt die Hypothese, dass durch die Incentive Fee Risikoanreizefür CLO-Manager geschaffen werden. Des Weiteren wird ein positiver Zusammenhang zwischender Erfahrung bzw. der Größe eines CLO-Managers und der Rating Performance festgestellt. DerEinfluss des Managers auf die Performance einer CLO-Transaktion wird auch an den weiteren inder Studie herangezogenen managerspezifischen Charakteristika wie Typ und Unternehmenssitzbestätigt. Für die Transaktionscharakteristika wird hingegen im betrachteten Untersuchungszeitraumkein signifikanter Einfluss auf die Rating Performance nachgewiesen....