Różnice w ogonach stóp zwrotu indeksów wybranych europejskich giełd (Differences between the Tails of Stock Market Returns of Selected European Stock-Markets)

Polish Abstract: Cel – Celem artykułu jest analiza różnic ogonów stóp zwrotu indeksów wybranych europejskich giełd.Metodologia badania – W artykule zastosowano dwie metody: opartą na kurtozie oraz wykorzystującą parametry uogólnionego rozkładu Pareto. Drugie podejście bazuje na twierdzeniach Teorii Wartości Ekstremalnych (EVT) i z wykorzystaniem twierdzenia Pickandsa-Balkema-de Haana. Badanie przeprowadzone zostało na próbie 24 indeksów giełdowych wybranych krajów europejskich, w okresie od 2 stycznia 2004 roku do 30 stycznia 2015 roku. Dodatkowo wyodrębniono okresy panującej zmiennej koniunktury giełdowej, czyli hossy i bessy, czyli w sumie analizie poddano 74 szeregi czasowe.Wynik – Zaprezentowane wyniki nie pozwalają na jednoznaczne wyodrębnienie prawidłowości dotyczących grubości ogonów w zależności od panującej na giełdzie koniunktury. Porównanie okresów hossy i bessy z całym okresem badawczym nie pozwala stwierdzić, w którym okresie ekstremalne zwroty rynkowe są bardziej prawdopodobne. Natomiast zaobserwowano, iż prawy ogon znacznie częściej jest grubszy w przypadku okresów bessy niż hossy. Może to oznaczać, że paradoksalnie w przypadku trendu wzrostowego na rynku akcji prawdopodobieństwo znacznego skoku kursu indeksu w górę jest mniej prawdopodobne niż w przypadku trendu spadkowego.Oryginalność/wartość – Artykuł, zgodnie z wiedzą autorów, jest jednym z pierwszych w Polsce opracowań, w którym porównano grubości ogonów stóp zwrotów z rozróżnieniem na okresy hossy i bessy